欢迎进入微山湖生活网 微山湖论坛 微山信息港 微山第一城市门户!
股指“金九”行情蓄势待发
发布时间:2017-09-07 15:32  作者:信息发布中心

  市场进入多头布局重要窗口

  8月整个市场氛围有了明显的回暖,上证指数在8月初经历短暂的调整后于8月中旬开端进入倏地的反弹,强势冲破3300点重要关口后一路振荡向上,一举创出近19个月以来的新高。整个8月,各大股指在一片做多氛围中均录得不同程度的上涨。其中,沪市月度累计涨幅为2.68%,深市涨幅达2.97%,创业板指的反弹力度最强,单月累计涨幅逾6.5%。我们认为,随着市场情绪的持续回暖,在政策面、经济面“维稳”预期的升温及改革的提速等因素催化下,9月仍旧是一个非常好的秋季行情布局窗口期。

  宏观经济根本面的韧性仍在延续

  8月官方制造业PMI指数从上月的51.4%上升至51.7%,明显高于市场预期的51.3%,创下今年以来的次新高程度,表明三季度工业经济有望延续稳中向好的运行态势。第四轮中央环保督察正在进行,市场预期8月部分行业工业企业的生产运动将受到环保督察加码的压制。但PMI分项下的生产指数及新订单指数显示,8月生产、需求双方仍旧整体向好,生产和内外需的韧性犹在。其中,生产指数从上月的53.5%上升至54.1%,新订单指数从上月的52.80%上升至53.10%。

  7月宏观经济数据相比6月出现大幅下滑,一度引发市场对三季度经济走势的担心。但8月制造业PMI指数超市场预期回升,再次佐证了7月经济数据的广泛回落并不意味着经济景心胸出现明显下滑,而是非经济因素短期带来的部分扰动,例如夏季异常高温天气、部分区域环保限产趋严等非经济因素对单月经济数据形成了一定扰动。因而,8月PMI反弹很大程度上是对扰动因素影响的修复。伴随着扰动因素的逐渐消散,宏观经济的景心胸也同时出现了显著回升。整体而言,从PMI对宏观经济走势预测的当先意义看,当下我国宏观经济的基本面韧性较强,经济对股市的支撑力气一直存在,利好将继续显现。

  人民币汇率升值为市场带来一定增量资金

  8月以来,伴随着美元指数的持续走弱及居民、企业持续的结售汇行为,人民币兑美元汇率一路大幅走高。数据显示,8月在岸、离岸人民币兑美元汇率累计升值的幅度均逾2%,创下2005年7月汇率机制改革以来最大单月涨幅,今年以来人民币汇率升值的幅度更是超过了5%。总体来看,受益于美元的持续走弱以及国内经济基本面的韧性,再叠加人民币汇率形成机制进一步完善等因素,我们预计人民币兑美元汇率未来或仍有上行的空间。

  随着人民币汇率的企稳,甚至从年初的贬值预期转向当下的升值预期,这将大幅改善我国资金外流的状况,并吸引国外资金流入国内。最为直观的现象就是,随着人民币汇率的走稳,国际资本也在通过不同渠道加持人民币资产,最明显的就是境外机构在大批增持人民币国债。此外,国际资本也在大幅增配中国的股票市场,国际资本已成为A股市场中一股不可忽视的气力。随着人民币汇率的企稳回升,再叠加A股市场投资价值的日益凸显,境外机构加仓境内股市的偏向日益明显。一直以来,以深港通和沪股通为代表的北上资金的变动情形都向市场释放出重要的信号。近期我们也观察到,北上资金维持着持续高速入场的状态,最近一周外资通过沪股通账户累计流入85.87亿元(前一周为21.17亿元),通过深股通账户累计流入31.28亿元(前一周为22.16亿元)。能够预想,近期A股市场的连续走强,与人民币升值带来的增量资金不无关联。我们以为在人民币汇率升值预期短期难以扭转的背景下,接下来一段时间中国A股将持续可以享受这种“新兴市场溢价”。

  市场流动性最紧张的时刻已过

  今年二季度,货币政策的收紧及金融监管的趋严一度成为影响我国金融市场两个最大的外生性变量,并在一定时代内造成了股市、债市、大宗商品的群体重挫。当前来看,我们认为上述变量对市场的影响正在逐渐削弱,流动性和金融监管边际最紧的时候或许率已经从前。不论是货币政策收紧仍是金融监管延续,其对金融市场预期冲击最大的阶段也已经过去。

  从货币政策的角度斟酌,尽管我们依旧认为三、四季度货币政策仍会维持一个紧均衡的基调,但货币政策不会再进一步收紧。主要基于:其一,我国市场利率近半年来的回升本质上已先于美联储加息,而且债券市场合反映的加息幅度也要大于美联储加息的幅度。通过观察中美1年期国债收益率的利差可以发现,从年初到现在,两者的相对利差已经扩展了50BP左右。如果以25BP作为美联储每次加息的幅度,这实际上意味着我国今年已经变相加息4次。我们认为,即便是在今年9月美联储正式启动“缩表”方案,其对中国货币政策的影响也非常有限。其二,美元指数在欧美货币同向缩紧过程中,仍有可能进一步阶段性下行,人民币贬值的压力明显缓解,这有助于减缓中国资本外流的压力。人民币汇率端对货币政策的掣肘下降,进而也为货币政策提供较大的空间。对于金融监管而言,从年中的金融工作会议和中央政治局会议所释放的信号看,下半年金融监管将会延续下去,但在节奏上将会更加注重政策的协调性,这其实就是一个重大的利好。

  退一步讲,即便是流动性和利率没有明显松动,但只要边际上不再进一步恶化,对股市就是一种利好,因为之前的流动性收紧和利率上行已经在股价的下跌中兑现了。但实际上,通过对照二、三季度的一些市场情况,我们也确切察看到了一些市场信号正预示着货币政策在边际上出现了一些积极的变化。最为显明的就是,整个货币市场利率如Shibor、银行间质押回购利率、国债收益率等反应资金本钱的各种类利率重心均出现不同水平下移。

  需要注意的是,只管市场流动性及金融监管等要素在边际上均浮现出一定的踊跃变化,但我们依然不能疏忽未来行将对市场流动性带来利空影响的潜在因素。详细表示为:其一,9月市场上将有2.33万亿元同业存单集中到期,为历史到期最大规模,部散发行人对接资产的流动性涌现缺口,可能会对市场情感造成一定影响,带来流动性压力;其二,三季度末央行的MPA考察以及美联储“缩表”的预期也将对市场流动性带来一定的压力。此外,9月A股市场即将迎来解禁顶峰,限售股数量全年最多,解禁市值仅次于今年2月和12月,为2017年年内第三高。数据显示,9月沪深两市限售股数目共计289.66亿股,是年内最高点;限售股解禁市值总计为3068.4亿元,比8月的2595.4亿元增加了473亿元,增加幅度为18%。对于投资者而言,需要小心限售股解禁高峰的降临对市场带来的“抽血效应”。

  十九大前后迎秋季行情良好的布局窗口

  整个9月份市场预期都会处于一种比较有利的氛围当中,尤其是随着十九大召开时间的肯定,接下来政策面预计也会处于一个比较安稳的时期。从历年的经验来看,这一阶段政策吹暖风和改革提速的概率较大。政策短期的“维稳”与“可预见性”使得风险偏好维持高位,进而对股市形成一种预期的利好。综合来看,十九大召开前,市场仍将处于风险偏好抬升的窗口期。在此之前,市场“维稳”的预期增强,出现大幅波动的风险较小。此外,依据我们的统计,从1990年中国A股市场出生至今,其间共阅历五次5年一届的大型党代会召开,其中有四次大盘的年线是收红的,仅2002年这一次是例外,当年主要是受国有股大量减持的影响。所以说从统计的规律上看,十九大前后的秋季行情值得期待。

  从9月单月的历史行情走势看,据国金证券统计,近10年(2007年?2016年)A股在9月的表现“涨多跌少”,上证综指、创业板、中小板齐跌的现象也仅仅呈现在2008年、2011年、2016年,而其余七次均是齐涨或结构性上涨。假如我们剔除掉大熊市的背景,实在A股在9月上涨的概率更大。所以,从历史统计规律来看,今年9月迎来构造性牛市的概率较大,“金九”的行情值得等待,9月会是一个比较好的做多窗口期。

  

  图为A股市场近10年9月份历史行情走势统计

  整体而言,我们仍明白看好9月整个A股市场的表现。经济基本面韧性较强,市场流动性及金融监管的边际改良,叠加十九大前后的政策维稳及改革预期提速将为A股供给一个较好的市场气氛。此外,从技巧形态上视察,大盘已打破3000?3300点之间的箱体运行区间,并走出2016年熔断以来的新高,现已进入振荡上行的趋势。指数在上涨的同时,也随同着市场成交量的放大及两融余额指标显著增加,市场情绪显著升温。后市我们仍将维持当前还是A股配置的黄金窗口期的判定,提议投资者以更加积极的立场参加“金九”行情,市场向下危险不大。即使市场出现回调,也会是加仓布局的良机。


上一篇:新三板影视公司争抢IPO 杨幂参股公司业绩超主板同行
下一篇:中宠股份境外关联销售猛 财务数据打架券商定价最高28
  • 上市银行的十年...
  • 工、建、中的市值在十年时间窗口中始终保持着头把交椅,农行由于上市时间相...
  • 天天快递寄丢万...
  • 生日礼物被寄丢,价值1万多块赔偿200块?“保不保价都一样”? 导语 程师傅反...
  • 午评:两市齐翻...
  • 经济日报-本网北京10月17日讯 10月17日沪深两市小幅低开,受期货市场黑色系商...
  • 螺纹钢多头蓄势...
  • 利空根本消化 近期,螺纹钢期货持续下跌,环保风暴引发钢材需求下降预期是...
  • 申万宏源“垃圾...
  • 券商违规承销 审计化负为盈 基金“代办”认购 申万宏源“垃圾债”事件?残局...
  • “懒人经济”盛...
  • 适用的胶囊咖啡机。来 洁摄 某商场销售的手持式吸尘器。 来 洁摄 自从跟风买...